作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来(lái)核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。下半(bàn)年随(suí)着生猪价(jià)格筑底回(huí)升、消费(fèi)需(xū)求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址ong>

　　目(mù)录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市，带动价格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需求(qiú)带动(dòng)旅游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及(jí)国内油(yóu)价(jià)下降影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需(xū)求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际大宗商(shāng)品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价(jià)格波动带(dài)动国滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址内(nèi)油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格结束自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认为，应当(dāng)理性(xìng)看(kàn)待(dài)物(wù)价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)，高(gāo)基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读(dú)数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关(guān)注环(huán)比变动情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前经济的主要(yào)矛盾。