5月10日，有消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次(cì)拟(nǐ)下调(diào)中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德信(xìn)基(jī)金、德(dé)邦基金等公募基(jī)金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。预计(jì)下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策不(bù)会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何(hé)下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律机制发布(bù)《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价压力(lì)较(jiào)大(dà)且存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业(yè)固(gù)定资(zī)产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限有利于对公(gōng)客户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融(róng)资成(chéng)本不断下(xià)降，银(yín)行资产端收益下降较(jiào)为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银行(xíng)利(lì)润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)大幅下(xià)降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系发(fā)生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的(de)必要(yào)性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款介于活期与(yǔ)定期存(cún)款之间，自(zì)2022年(nián)存款自(zì)律机制对于活期存款与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全(quán)面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自(zì)律机(jī)制协调(diào)调(diào)降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更(gèng)好的(de)落实央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯(guàn)彻(chè)落实(shí)。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的(de)存款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年(nián)来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率(lǜ)定价方式的改变也(yě)拉(lā)开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的(de)调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原(yuán)来的激励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)补降(jiàng)的(de)进(jìn)度(dù)。就今年(nián)的经(jīng)济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可(kě)以引导减少信贷(dài)套利，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不(bù)断压(yā)缩(suō)，银行经营压力增大(dà)，调整存款成本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的(de)存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效(xiào)性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低(dī)，上市银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银(yín)行或(huò)有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由(yóu)实体经济(jì)资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基(jī)准利(lì)率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号意(yì)义(yì)的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需求(qiú)不足的(de)情况，央行已经通过降准以及(jí)结构(gòu)性货(huò)币政策(cè)等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的(de)资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效(xiào)降低(dī)了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否进一步下(xià)调(diào)要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限的调整空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一(yī)步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调(diào)整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市(shì)场化定价情况作为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续(xù)下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前(qián)公布(bù)的金融数(shù)据(jù)看(kàn)， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行(xíng)，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行存(cún)款定价(jià)下(xià)调(diào)，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预期被(bèi)进(jìn)一步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有大(dà)型(xíng)商业银(yín)行(xíng)和股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面有动(dòng)力去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下(xià)调(diào)也有望带动存款资(zī)金的释(shì)放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了(le)以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次(cì)下(xià)调将引导银行(xíng)的(de)对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中小银(yín)行的(de)协定存款和通知存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较(jiào)低的(de)银(yín)行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份行多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗(xíng)及国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客(kè)户看(kàn)齐(qí)，一方面有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负债成本(běn)，目(mù)前上市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利(lì)率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的(de)下降使(shǐ)得(dé)银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了资(zī)产端收(shōu)益(yì)率下行的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的(de)预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款(kuǎn)市场份额考核(hé)压(yā)力(lì)使得各行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量(liàng)存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平(píng)。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降(jiàng)低(dī)全社会无(wú)风险收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存(cún)款(kuǎn)流(liú)向消(xiāo)费和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调(diào)带(dài)动流动性继(jì)续进(jìn)入债(zhài)市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动(dòng)力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味(wèi)着(zhe)货(huò)币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例(lì)会(huì)均表(biǎo)明(míng)当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在(zài)此基(jī)础上强调“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等(děng)于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场不应(yīng)视(shì)为降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基(jī)金报：多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗当前利率环境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资(zī)工具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以及其(qí)他固收类基金在(zài)具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来(lái)下行(xíng)加速(sù)，当前无论(lùn)从绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信用(yòng)利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头(tóu)环(huán)境仍未(wèi)改变，但(dàn)一(yī)致预期导致行情走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅速，市(shì)场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在(zài)这(zhè)样的环境(jìng)下尽(jǐn)量(liàng)选择防(fáng)守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)济(jì)高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预期(qī)下降(jiàng)，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在(zài多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗)市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略(lüè)往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境(jìng)，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面(miàn)对收(shōu)益率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可(kě)以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数(shù)专(zhuān)业的(de)人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自(zì)己的(de)钱袋(dài)子。具备(bèi)一定(dìng)投资能力(lì)和风控能力的人士可(kě)通过理财和(hé)投资(zī)试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好(hǎo)风控(kòng)，选择(zé)适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下(xià)降，为保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估自身风险承受(shòu)能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取相对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品。

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