随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上公募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全(quán)年(nián)市场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本(běn)基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济相关的(de)基金(jīn)和叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》color: #ff0000; line-height: 24px;'>叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》股票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金进行叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》了分散和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消费(fèi)板块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间。

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