北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗mg alt="美非农数据(jù)超预期！贵金属急跌，调整期开启(qǐ)？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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