北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qià孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗n)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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