射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、221mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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