周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌(diē)期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场(chǎng)的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传媒等(děng)调(diào)整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而(ér)在这(zhè)种大幅(fú)低估和(hé)低(dī)配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了(le)可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏(xià)乔布斯为什么把苹果给库克、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价(jià)净(jìng)流出的(de)证券(quàn)保险板块(kuài)称，一(yī)季报(bào)陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一(yī)季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望(wàng)出台。

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