财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内(nèi)的(de)外资(zī)系(xì)啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(niá15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗n)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博(bó)子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利(lì)润增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能(néng)力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士(s15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗hì)伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华(huá)润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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