财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒(j商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级iǔ)行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力(lì)边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的(de)山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过(guò)一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司(sī)提(tí)价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩(jì)爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局(jú)多元化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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