随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金(jīn)在一季度(d偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其(qí)他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上(shàng)，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几(jǐ)年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行(xíng)供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一(yī)路(lù)带动下的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代(dài)的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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