随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的(de)兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离(lí)幅度(dù)已显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近(jì高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思n)期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行(xíng)业(yè)基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能(néng)够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国(guó)内权(quán)益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸(zhū)多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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