国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息(xī)的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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