财(cái)联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn琪琪格蒙语什么意思)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着琪琪格蒙语什么意思证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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