近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白琪琪格蒙语什么意思银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆琪琪格蒙语什么意思粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一季度(dù)白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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