金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)<食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写/strong>

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写是名(míng)酒企业渠(qú)道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。