5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年(nián)内收市新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zà三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式i)度缩量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港股市(shì)场跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。一(yī)方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限(xiàn)到期(qī)带来(lái)的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地(dì)互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国(guó)内科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)基金(jīn)经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波(bō)动(dòng)较(jiào)大主要有基(jī)本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预(yù)期中国(guó)经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还(hái)是(shì)需要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外(wài)流动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股资(zī)金(jīn)面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市场的(de)关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价(jià)值的(de)细分(fēn)赛(sài)道，或许更符(fú)合(hé)未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或利好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势(shì)的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得(dé)关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前(qián)我国经(jīng)济(jì)总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估(gū)值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比预期(qī)更快这二者(zhě)中任(rèn)一情景发(fā)生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就(jiù)会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关(guān)注运(yùn)营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市(shì)场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平(píng)仍(réng)然位于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱(ruò)的(de)相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也(yě)会逐步上修。而(ér)从流(liú)动性角度来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于(yú)国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资(zī)于(yú)港股市场。

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