财(cái)联(lián)社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行(xíng)相(xiāng)关负(fù)责人盱眙的邮编号码是多少啊对财(cái)联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财(cái)联(lián)社记(jì)者向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益(yì)，否则会形成(chéng)套(tào)利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资金(jīn)可能在金融(róng)市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央、国务(wù)院决(jué)策(cè)部署，采取了很(hěn)多措施(shī)做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率同比下降了(le)34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融(róng)统计数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率水平，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉更快，比(bǐ)如(rú)央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去(qù)年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发(fā)放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年(nián)以来(lái)的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款需(xū)求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气(qì)形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部(bù)分人(rén)士认为，应(yīng)该(gāi)警惕当前非(fēi)对称(chēng)利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利(lì)率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的(de)机(jī)会，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结(jié)构(gòu)性存款市(shì)场曾(céng)存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场(chǎng)利率快(kuài)速下(xià)行的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度(dù)来看(kàn)，未来一段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产大(dà)多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人(rén)的(de)信用等(děng)级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价(jià)理论(lùn)上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才(cái)对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部门(mén)当(dāng)前的信贷(dài)需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士(shì)同样认(rèn)为(wèi)，如果贷(dài)款定价持续(xù)下行未(wèi)来新发理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存(cún)量的产品年化收益率近期大幅(fú)上(shàng)行，盱眙的邮编号码是多少啊主要(yào)是(shì)因为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联(lián)社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲(pí)软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手(shǒu)规范(fàn)存(cún)款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的情(qíng)况下(xià)，未来存款利率(lǜ)持续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波(bō)动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然(rán)有下降的可能性和空(kōng)间，银行息(xī)差(chà)水平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示(shì)，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研(yán)报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预(yù)计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手(shǒu)段包括但不(bù)限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结(jié)构性存款仍须(xū)规范，后续或(huò)将结(jié)构性(xìng)存盱眙的邮编号码是多少啊款的（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活(huó)期(qī)存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上市(shì)银行企业活期存款成本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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