金融界5月15日消(xi淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次āo)息 央(yāng)行今日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上(shàng)周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在(zài)3月公开表(biǎo)示目前(qián)实际利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议对一季度的经济(jì)复(fù)苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要关注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面(miàn)可能造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报道称，自(zì)5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预(yù)计银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银(yín)行净(jìng)息差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究(jiū)指出(chū)，近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。本(běn)轮(lún)存款利率调降背后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客(kè)观上可(kě)减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足(zú)以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等(děng)多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济(jì)观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议(yì)。不过，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上(shàng)并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧。存款利率调降一(yī)定程度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接(jiē)连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为(wèi)也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率(lǜ)的(de)效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行净(jìng)息差。当前流(liú)动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难(nán)度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归经济(jì)基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍(réng)将占(zhàn)优。

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