在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官(sand可数吗还是不可数，thousand可数吗guān)员争论美国经济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公sand可数吗还是不可数，thousand可数吗司在本(běn)财(cái)报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开(sand可数吗还是不可数，thousand可数吗kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的(de)经(jīng)济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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