美(měi)国(guó)债务上限危机(jī)暂时(shí)“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议院通过了一项(xiàng)关于(yú)联邦政府债(zhài)务上(shàng)限和预算的法案，隔日参(cān)议院通(tōng)过，根据法(fǎ)案政府开支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生(shēng)债(zhài)务违约。根据美国国会预算办公室数据，目前美国联邦债(zhài)务(wù)规模约(yuē)为31.46万亿(yì)美元，占(zhàn)其国内生产总值比例已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于(yú)每个美国人负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美(měi)国(guó)已103次调整债务上限，尽管未曾(céng)出现过实质(zhì)性(xìng)债务违约，但(dàn)债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷(dài)成本(běn)等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对(duì)《中(zhōng)国基(jī)金报》记者表示，在目前(qián)美(měi)国(guó)债务上(shàng)限情景下，中长期看美债上(shàng)限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场(chǎng)关注的重点(diǎn)也将重(zhòng)新(xīn)回到美联储的(de)货币政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以来美国政府债务共(gòng)有(yǒu)22次触及法定上限(xiàn)，每次(cì)债务上限触(chù)及后均(jūn)得到了(le)上调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博(bó)数据显示(shì)，2011年(nián)债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最(zuì)大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本(běn)次债务危机(jī)谈(tán)判过(guò)程(chéng)中(zhōng)，亚洲市场反应参(cān)差(chà)，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指数(shù)则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记(jì)者表示，尽管美(měi)国彻底违约(yuē)的可能性非常低，但(dàn)此前因为市场担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲(zhōu)市场表现相对于美(měi)国和发达市(shì)场更具(jù)韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具(jù)吸(xī)引(yǐn)力的相对(duì)估(gū)值，尤(yóu)其(qí)看好中国、泰(tài)国(guó)和(hé)韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言(yán)，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂(jì)。中(zhōng)国今年首季盈利增长较去年第四季(jì)有所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对中国资(zī)产(chǎn)的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日(rì)本除(chú)外）相比，中国股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺亚上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗太区（日本除外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭(tíng)也对记(jì)者表示，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国乃(nǎi)至全球面临的(de)一(yī)个(gè)不明朗因素，进而短暂(zàn)提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)情绪。中航信托(tuō)宏观(guān)策略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者(zhě)对两(liǎng)党达成(chéng)一致有确定(dìng)的预期，所以(yǐ)近期美国以及全(quán)球资本市场并没有对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题过度反(fǎn)应(yīng)，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长(z上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗hǎng)期(qī)看(kàn)美(měi)债上限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来(lái)看，主(zhǔ)流大(dà)类资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管理(lǐ)部(bù)总经理兼投资总(zǒng)监(jiān)肖令君对(duì)记者表示，从中长期的(de)资产配(pèi)置角度出(chū)发，诸如美债(zhài)上限(xiàn)等类似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合(hé)的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元(yuán)化低相关性资产配置、二是支付保险费的另类策略，为组(zǔ)合提供下(xià)行保护。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看到(dào)避险资(zī)产如美元、美(měi)债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合(hé)配置(zhì)中保有一(yī)定比(bǐ)例的(de)避险资(zī)产有助对(duì)冲投资(zī)组合波动。”肖(xiào)令君进一步(bù)阐(chǎn)述(shù)道。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季度展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作为(wèi)典型的避险(xiǎn)资产(chǎn)，国(guó)际金价将有支撑，短期或继(jì)续(xù)走高，因(yīn)为(wèi)美债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀(zhàng)不(bù)确定性仍然(rán)较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到，另一(yī)方面(miàn)，极(jí)端危(wēi)机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随同(tóng)风险(xiǎn)资(zī)产一起下跌(diē)，因此以期权保护组合下行风险是另一种方式。美债违约(yuē)并非我们的(de)基准假(jiǎ)设，如果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资(zī)产的衍生品策(cè)略将(jiāng)显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用(yòng)市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆(gān)、估(gū)值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则对记者表示，美债上(shàng)限的(de)提(tí)升，将促进美联储停止紧缩货币政策(cè)，对美股(gǔ)也是一大(dà)利好。他(tā)还(hái)认(rèn)为，美(měi)国政府的财政支出得到了保(bǎo)证(zhèng)，在两年内可(kě)以继(jì)续举(jǔ)债(zhài)。最近两周的(de)美债谈判关键期(qī)，美国(guó)三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘(chén)埃落定，美(měi)股仍(réng)有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次(cì)回到(dào)

　　美(měi)国财政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上(shàng)限法案，市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点再度回到美(měi)国(guó)未来的财政政策和(hé)货币政(zhèng)策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数(shù)据依(yī)赖原则(zé)，联储可(kě)能会(huì)持续关注就(jiù)业数据和工(gōng)商业运行情(qíng)况，等(děng)待市场自(zì)然降温至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后(hòu)再开启(qǐ)降息，年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期(qī)存在修正可能(néng)。

上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好(hǎo)于预(yù)期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续(xù)加息的(de)可能(néng)，但加息(xī)周期已接近尾声(shēng)，利(lì)率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此预(yù)计加(jiā)息(xī)对(duì)市场的(de)冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上限协(xié)议(yì)通过后，美(měi)国财政部预计将(jiāng)可于(yú)未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的(de)国债。随着市(shì)场(chǎng)流动性收紧，这或(huò)将产生显著(zhù)的吸(xī)力作用。债券(quàn)收益率或将(jiāng)随着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工(gōng)作重点是如(rú)何为美(měi)债(zhài)找到买家，其(qí)中有三个重要看(kàn)点，即(jí)第一，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债；第(dì)二，以中国为代(dài)表的贸易顺差(chà)国是否(fǒu)购买美债；第三，美国(guó)国内普通家庭可(kě)能成(chéng)为购买(mǎi)美债异军突起的(de)力(lì)量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联(lián)储现在仍(réng)在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是否要(yào)调整货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛售美(měi)债。如果美联储缩表卖(mài)出(chū)美债，美(měi)国财政(zhèng)部发(fā)行美债（向市(shì)场卖出(chū)）这无疑会(huì)给(gěi)美债(zhài)市场造成极大抛压(yā)。他总结道，美(měi)债的重新发行，有可能促使美联储美联储停止加息和(hé)缩表。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示(shì)未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决(jué)议(yì)中美(měi)联储是否能进一步确认停止紧缩(suō)的态度(dù)。

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