射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微在内(nèi)的现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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