周一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价(jià)测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列(liè)，而在(zài)近(jìn)日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动(dòng)市场展现(xiàn)出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏(piān)高的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其(qí)估(gū)值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病资金超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板块前(qián)期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流(liú)出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差(chà)异化最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促(cù)进电力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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