随着(zhe)一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付(fù)双息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益(yì)部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策(cè)略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的(de)市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年(nián)度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效)要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债券资产的(de)估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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