近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游宝马和特斯拉哪个档次高施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主宝马和特斯拉哪个档次高要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的(de)压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定(dìng)价(jià)后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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