国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè虎门销烟发生在哪里)兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的(de)回(huí)落(luò)，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联(虎门销烟发生在哪里lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局。

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