金(jīn)融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周(zhōu)五曾(céng)经有(yǒu)消息(xī)称(chēng)本月MLF中(zhōng)标(biāo)利(lì)率有(yǒu)可能下调，但(dàn白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗)是(shì)机(jī)构(gòu)分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一(yī)季度(dù)的(de)经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税大(dà)月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息差偏(piān)窄的(de)问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期(qī)部(bù)分银行调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降背后(hòu)的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增(zēng)叠加(jiā)银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可(kě)减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于(yú)“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来(lá白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗i)，河(hé)南(nán)、广东(dōng)等(děng)多(duō)地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下(xià)调(diào)人民币存款挂牌(pái)利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等(děng)权(quán)威媒体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热(rè)议(yì)。不过，作(zuò)为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存(cún)整取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮(lún)银行存款利率调降严(yán)格(gé)意义(yì)上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高(gāo)位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步(bù)流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来(lái)，资(zī)金利率中枢回(huí)落(luò)，资(zī)金(jīn)杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)客观上将减轻银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不(bù)足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解(ji白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗ě)，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于(yú)认为消费(fèi)环(huán)比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍(réng)将占优(yōu)。

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