调油逻(luó)辑提振成本价格，从而能够推(tuī)升芳(fāng)烃价格(gé)，去年二(èr)季度芳烃(tīng)市场的(de)热度之高也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年与(yǔ)去年的乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里步调明(míng)显(xiǎn)不(bù)一。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，同为(wèi)芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合约(yuē)收于(yú)8251元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日(rì)收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要(yào)原因在于两方面，一方面由于近期原(yuán)油大(dà)跌(diē)，另一(yī)方(fāng)面近期成品油(yóu)裂差下(xià)跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)表示，由于(yú)欧美的(de)滞涨格局，以及美(měi)国的加息预(yù)期，需(xū)求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再起(qǐ)。而(ér)原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没(méi)有落地，原油近期回(huí)补前期缺口后继续下行，对(duì)于(yú)化工(gōng)特别(bié)是与(yǔ)之(zhī)相关(guān)性相对较强的PTA形成(chéng)成本(běn)塌(tā)陷。成品油裂(liè)差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽油库(kù)存在4月份去库速(sù)率减缓，使得市(shì)场对(duì)于美国调油(yóu)需求的预期边(biān)际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去(qù)年(nián)同期相比，今年(nián)芳(fāng)烃市场走势相对(duì)偏(piān)弱(ruò)，且(qiě)去年(nián)调(diào)油逻辑发(fā)生的时间在(zài)5月发酵、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油旺(wàng)季(jì)到(dào)来之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发(fā)生(shēng)这一现象的原因更多(duō)是始于路径依赖，去(qù)年极端(duān)的调油行情使得市场预期今年调油逻(luó)辑发生的概率仍较大，调油商提前(qián)准备原(yuán)料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻(luó)辑是调(diào)油实实在在发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅拉升；今年(nián)的调油带来芳(fāng)烃(tīng)美亚价(jià)差处于往年同(tóng)期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑(yì)制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细节(jié)与节(jié)奏上又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式(shì)”的，当时市场(chǎng)对于美国高辛(xīn)烷值调油料(liào)的短缺没有提(tí)早预期(qī)，导致旺(wàng)季来临后(hòu)行情一触即发(fā)，而经历过(guò)去(qù)年的(de)大幅(fú)波(bō)动，随后(hòu)调(diào)油(yóu)商(shāng)对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直(zhí)保(bǎo)持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美国创造套(tào)利空间，同时(shí)我们从去(qù)年四季度(dù)至今韩国出口(kǒu)美国芳烃的数量保(bǎo)持相(xiāng)对高(gāo)位可(kě)以(yǐ)一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃装(zhuāng)置(zhì)的检修预期，今年(nián)市场的调油逻辑在3月(yuè)份(fèn)就启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格(gé)也(yě)在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这明显早于(yú)去(qù)年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下旬乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(xún)后就处于高位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意味着调(diào)油(yóu)逻辑已经(jīng)在芳烃上(shàng)提早(zǎo)兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融(róng)融(róng)达期货分析(xī)师(shī)韩冰冰表示，今年和去(qù)年(nián)芳烃(tīng)走(zǒu)势(shì)存在着节奏的差异，去年5月份是(shì)是炒作调油需求(qiú)的主要(yào)时(shí)期，而今年(nián)市(shì)场提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去(qù)年。“去年受俄(é)乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变得(dé)紧张，油品裂解(jiě)利(lì)润非(fēi)常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油(yóu)品需(xū)求面临走弱，从盘面也(yě)可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后(hòu)，油品利润却回(huí)落，并拖累(lèi)形成原油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调(diào)油主要是由于俄乌冲(chōng)突导(dǎo)致原油的出口受限以及(jí)疫情影(yǐng)响(xiǎng)下美国炼厂大(dà)幅关停(tíng)引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打开(kāi)，亚(yà)洲芳烃(tīng)运(yùn)往美国，原料(liào)端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅(fú)走(zǒu)高。今(jīn)年(nián)看工厂对于调油(yóu)行情有所准备，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐看来(lái)，二季度(dù)美国(guó)出(chū)行旺季下调油需(xū)求被赋(fù)予期(qī)待，然而有了去年二季度调油需求增加下亚美(měi)套利利(lì)润可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟(gēn)美国(guó)工厂签(qiān)订(dìng)了(le)长约，今(jīn)年的出口(kǒu)周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃出(chū)口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去(qù)年(nián)调油季出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其在窗口打开后(hòu)及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高(gāo)度(dù)将极大可能不如去年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下(xià)降，在对未来(lái)需求的不确定和经济(jì)可能(néng)衰退的背景下调油(yóu)需求出现了不稳(wěn)定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年(nián)产能共500万吨(dūn)新(xīn)装置投产和(hé)下游(yóu)消费走弱的影(yǐng)响(xiǎng)下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博(bó)俊(jùn)辰50万吨新装置投(tóu)产下北(běi)方(fāng)低(dī)价货源冲(chōng)击(jī)华东(dōng)，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存(cún)及上游(yóu)纯苯(běn)港口库(kù)存(cún)攀升(shēng)，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际弱化(huà)，但是现在(zài)还没(méi)有真(zhēn)正(zhèng)进入美国汽油的(de)消费旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开(kāi)始美国(guó)汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍(réng)将(jiāng)保持高位，但是在当前(qián)衰退预期以及美联储加息(xī)背(bèi)景下，成品油消(xiāo)费的成色或较预(yù)期大(dà)打折扣，芳烃(tīng)前期相(xiāng)对(duì)原油的价(jià)差高点已经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅发(fā)酵的概率(lǜ)降低(dī)。”郑邮飞认(rèn)为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月(yuè)，市场的交易重心(xīn)转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对(duì)较长(zhǎng)的时(shí)间下(xià)市场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表(biǎo)示，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端(duān)的扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感。就苯(běn)乙烯(xī)而言(yán)，目前国内纯苯(běn)下(xià)游品种中除(chú)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里了苯胺盈(yíng)利之外其他下游(yóu)盈利(lì)性不佳，纯苯港口(kǒu)库(kù)存去(qù)库(kù)力(lì)度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下(xià)游同样面临(lín)成(chéng)品库存偏高和利润不佳(jiā)的(de)局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力，短期来看价格(gé)向上的驱动或(huò)较乏(fá)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里