48家(jiā)企业(yè)平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和(hé)19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等(děng)9家(jiā)企(qǐ)业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母净利(lì)润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年(nián)电池(chí)片环节尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态(tài)，年(nián)内(nèi)累(lèi)计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母净(jìng)利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游板块毛利(lì)率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛(máo)利率分(fēn)析发现，上中下游呈(chéng)现(xiàn)的结(jié)果参差不齐，上游硅(guī)料硅片享受(shòu)到光伏(fú)产业的(de)红利，行业有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游(yóu)多数板块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数(shù)据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是(shì)源(yuán)于供不应(yīng)求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料(liào)硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年(nián)虽(suī)然硅片价格波(bō)动(dòng)巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片(piàn)价格依(yī)然(rán)处于高位(wèi)。特别是上(shàng)半年(nián)硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多(duō)硅片、电(diàn)池厂商(shāng)纷(fēn)纷与硅料企(qǐ)业签订(dìng)巨额订单，提前完(wán)成(chéng)备(bèi)货(huò)。

　　上(shàng)游(yóu)的(de)头部企业代表(biǎo)之(zhī)一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩(kuò)产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域的(de)企业容易形成(chéng)规模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶(è)性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩(jì)均呈现爆发(fā)式(shì)增长，平均(jūn)归母净(jìng)利润增速(sù)为172％，特别是大(dà)全能源2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而(ér)通威股份、大(dà)全能(néng)源和TCL中环(huán)3家硅料硅(guī)片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现(xiàn)归母净利(lì)润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游(yóu)涉及光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏辅材(cái)等领域参与厂(chǎng)商较(jiào)多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛(máo)利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长(zhǎng)269.a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数25亿(yì)元，净利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛(máo)利率数(shù)据(jù)来看，中下游领域(yù)的光伏(fú)加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑明显，特(tè)别是光伏电池组件(jiàn)成(chéng)为毛利率最低(dī)的(de)板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板块11家上市公司，平(píng)均(jūn)毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部企业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成(chéng)和亿晶光(guāng)电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企业(yè)数量(liàng)较多竞争(zhēng)激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年(nián)以来(lái)逐年下滑，2022年平均(jūn)毛(máo)利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材(cái)料涨价等因素影响，福莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变器板块有6家企(qǐ)业(yè)，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板块(kuài)第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝(jué)对龙(lóng)头，阳(yáng)光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分点以上(shàng)。公司(sī)去(qù)年(nián)逆(nì)变器(qì)全球(qiú)出货量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全球累计装机(jī)量已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转(zhuǎn)速度放(fàng)慢，中下游盈(yíng)利能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年硅料硅片价格自高位走出下行趋势(shì)，行业(yè)格局将发生怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶(jiē)段高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度(dù)超(chāo)过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业(yè)协会硅业分(fēn)会公布的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅(guī)片(piàn)价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至(zhì)5.25元/片(piàn)，周环(huán)比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也可看出硅片(piàn)价(jià)格下跌对上游公司(sī)盈利的影响。今年一季(jì)度，大全(quán)能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和(hé)TCL中环相比2022年同(tóng)期(qī)增长(zhǎng)动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率数(shù)据发(fā)现，无论(lùn)是环比(bǐ)还是同(tóng)比(bǐ)，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)都(dōu)有明(míng)显下行(xíng)趋势，说明当前有库存积(jī)压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　专业(yè)人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的(de)局(jú)面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅片(piàn)价(jià)格还有(yǒu)进(jìn)一步下行(xíng)空间。这对(duì)于(yú)光伏电池组件、光伏加(jiā)工设(shè)备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原(yuán)材料成本，对提升毛(máo)利率、营收率等(děng)有一定帮助。

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