尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为<三公里是多少米，三公里是多少米strong>“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势(shì)，进入三公里是多少米，三公里是多少米(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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