财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能(néng)力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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