上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早(zǎo)网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊已不稀(xī)奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流(liú)传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可转债(zhài)“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出(chū)现(xiàn)因正股退市而退(tuì)市的情况，也未发生(shēng)过(guò)实(shí)质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零(líng)违约历(lì)史或将被打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回的(de)可能性较大(dà)。而(ér)如(rú)果(guǒ)启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存(cún)在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上(shàng)，可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)并非完全出(chū)乎意料(liào)，早(zǎo)已在(zài)相关规则(zé)中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券(quàn)时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营(yíng)效益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊压缩(suō)的标的(de)。并密切关注(zhù)可(kě)转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前关于(yú)可转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)退(tuì)市后是(shì)否仍存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等(děng)。同(tóng)时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回(huí)售(shòu)条(tiáo)款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单(dān)套(tào)路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度(dù)，提(tí)升风(fēng)险意(yì)识，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

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