金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做(zu克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思ò)到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的(de)广告投放量都是(shì)全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低(dī)增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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