当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利(lì)益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子)然该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(y现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子óu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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