如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规(gu82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头ī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关(guān)注日本(běn)市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头color: #ff0000; line-height: 24px;'>82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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