金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)并没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致力(lì)提供以(yǐ大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水)酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世(shì)缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也(yě)超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水(néng)，但销量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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