美国债务(wù)上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日(rì)，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔(gé)日参议院(yuàn)通过，根(gēn)据法案(àn)政府开支(zhī)将受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避免发生债(zhài)务违(wéi)约。根据美(měi)国国会(huì)预算办公室数(shù)据，目(mù)前(qián)美国联邦债(zhài)务规(guī)模约(yuē)为31.46万亿美元(yuán)，占其(qí)国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国(guó)人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国(guó)已103次调(diào)整债务上限(xiàn)，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过实质性债务违约，但债(zhài)务上限危机仍可(kě)从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报》记者(zhě)表(biǎo)示，在目(mù)前美国债(zhài)务上限情(qíng)景下(xià)，中(zhōng)长期(qī)看美(měi)债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现(xiàn)将更(gèng)具韧性，而市场关注(zhù)的重(zhòng)点(diǎn)也将重(zhòng)新(xīn)回(huí)到美联储的货币政策上来(lái)。

　　危(wēi)机暂缓新兴市(shì)场股(gǔ)票表现(xiàn)更具(jù)韧(rèn)性

　　除本次外(wài)，1976年(nián)以来美国(guó)政府债务共有22次(cì)触(chù)及法定(dìng)上限(xiàn)，每次债务(wù)上限触及后均得到了上调或(huò)暂停，只是(shì)经历的时(shí)间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限解(jiě)决前(qián)后，标普500指数自(zì)高(gāo)点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本(běn)次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反(fǎn)应参差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投(tóu)资(zī)总监办公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性(xìng)非常低(dī)，但此前因为市场担忧发(fā)生(shēng)发生违约，很多国(guó)家和行业都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表现相对于美国和发达市场更具韧性(xìng)，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助提(tí)振(zhèn)对(duì)中国资产(chǎn)的(de)信心。与亚(yà)洲其他地(dì)区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市(shì)的(de)估(gū)值(zhí)似乎(hū)被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表(biǎo)示，债(zhài)务协(xié)议的顺(shùn)利(lì)通过(guò)消除(chú)了美国乃至全球面临的一个不明(míng)朗因(yīn)素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监吴(wú)照银对(duì)记者(zhě)称，因投资者(zhě)对两党达成一(yī)致(zhì)有确定的预期，所以近期美国以及全(quán)球资(zī)本市场并没有(yǒu)对美国债务(wù)上限问题(tí)过度反应，整(zhěng)体表现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长期看(kàn)美债上(shàng)限违(wéi)约风(fēng)险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资(zī)产对于美债危机的叙事反(fǎn)应都(dōu)较为(wèi)平淡，但(dàn)野(yě)村东方(fāng)国际(jì)证券资(zī)产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长期的资产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上限等类似(shì)的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一是(shì)多元化低相关性资产配置、二是(shì)支(zhī)付保(bǎo)险(xiǎn)费的另类(lèi)策略，为组合(hé)提供(gōng)下行保护(hù)。回顾美债上(shàng)限危机历(lì)史，看到避险(xiǎn)资(zī)产如美(měi)元、美债、黄金在通常较风险资产呈(chéng)现明显的超额(é)收(shōu)益(yì)，因此组合配置中保有一定比例的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君(jūn)进(jìn)一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美(měi)债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为典型的避险资(zī)产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短(duǎn)期内仍(réng)会高位震荡，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时(shí)全球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面，极(jí)端危(wēi)机环境下(xià)，大(dà)类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛(pāo)售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险资产随同风险资产一起(qǐ)下(xià)跌，因此以期权保护组(zǔ)合(hé)下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约(yuē)并(bìng)非(fēi)我们的基准假设，如果出(chū)现(xiàn)此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的(de)衍生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信(xìn)用市(shì)场的最佳非对称对(duì)冲策略是做(zuò)空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆(gān)、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析师黄俊则对记(jì)者表(biǎo)示，美(měi)债上限的(de)提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大利好(hǎo)。他(tā)还认(rèn)为，美国政府的财政支(zhī)出得(dé)到了保证，在两年(nián)内可以继(jì)续举债。最近(jìn)两周的美债谈判关键期，美国三(sān)大股(gǔ)指主涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的(de)市场报以乐(lè)观。可见随(suí)着美债上(shàng)限谈判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有良好表(biǎo)现。