自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香n是正极还是负极，L是正极还是负极港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团新进其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计(jì)总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出(chū)好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的(de)财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读n是正极还是负极，L是正极还是负极一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模(mó)式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造(zào)业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的(de)信心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一(yī)的(de)五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我n是正极还是负极，L是正极还是负极们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的(de)预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有更大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利(lì)率环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

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