财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTC孙悟空真实存在过吗C的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布孙悟空真实存在过吗了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)孙悟空真实存在过吗会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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