射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资(zīrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(crx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡huàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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