北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)闲游的意思 闲游的反义词是什么收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求提振(闲游的意思 闲游的反义词是什么zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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