尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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