核心观点:在(zài)当前经(jīng)济(jì)恢复的不(bù)确定性下(xià)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗，高股息(xī)策略有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健，分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股息率(lǜ)为(wèi)投(tóu)资要素，选(xuǎn)择股息率较高的(de)股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味(wèi)着公(gōng)司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期(qī)持有还可(kě)以(yǐ)节(jié)税。从历(lì)史表现上来看，高股息策(cè)略的安全性(xìng)较高，在市(shì)场下行(xíng)阶段(duàn)更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类资(zī)产的(de)投资(zī)收益(yì)来看，目前(qián)可(kě)投资的资产不(bù)多，收(shōu)益(yì)率在下行。因此以银行板块为代表的(de)高股息策略(lüè)有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得(dé)较好的收益(yì)就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在(zài)分(fēn)子部分(fēn)也就是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行(xíng)业基(jī)本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也就是(shì)股(gǔ)价端估值(zhí)低，因此安全(quán)边(biān)际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能(néng)

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗市银行过去(qù)三年(nián)的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股(gǔ)份行(xíng)和城商行(xíng)，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高分(fēn)红的(de)背(bèi)后(hòu)也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的(de)情况下能够(gòu)保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得(dé)负债成(chéng)本(běn)有(yǒu)望进一步(bù)下行，净息差预(yù)计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优(yōu)水(shuǐ)平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银(yín)行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际(jì)和(hé)性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分母也(yě)保(bǎo)证了(le)其比较高(gāo)的(de)股息(xī)率。4）银行(xí俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗ng)板块作为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究所研(yán)究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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