射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàn悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词g)芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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