金融界(jiè)5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但(dàn)是机(jī)构分析，央(yāng)行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实(shí)际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预(yù)计银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息(xī)差(chà)偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本(běn)轮存(cún)款利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不(bù)足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存(cún)整取(qǔ)）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮(lún)银(yín)行存款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)一定程度上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调(diào)降后，银行净息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观上将减轻银行负债成(chéng)本，但白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么我们认(rèn)为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类(lèi)似(shì)，可(kě)以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动(d白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么lor: #ff0000; line-height: 24px;'>白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么òng)性淤积仍(réng)未(wèi)缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度较大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复最快的(de)时(shí)候已经过去。再回归(guī)经济基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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