金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下(xià)调，但是机(jī)构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议(yì)对一季(jì)度的经济复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要(yào)关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自(zì)5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于(yú)缓解银(yín)行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调(diào)降存款利率，夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化(huà)”的(de)进一步深(shēn)化。本轮(lún)存款利(lì)率调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不(bù)足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分(fēn)银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中(zhōng)小银夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022行(xíng)（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调人民币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存款利(lì)率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背(bèi)景下(xià)，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是(shì)城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观(guān)上将减轻银行负债成本，但(dàn)夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022我们认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本(běn)轮银(yín)行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降低负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但(dàn)我们觉得(dé)刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比(bǐ)修复最快的时候已经过(guò)去(qù)。再(zài)回归经济基本面来(lái)看(kàn)，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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