如果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……<大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年/p>

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大(dà)商社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂。

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