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什么的灯火如何填空词语灯火是词语吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值、高分红，是(shì)包括能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以(yǐ)来(lái)的(de)大幅上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一什么的灯火如何填空词语灯火是词语吗eight: 24px;'>什么的灯火如何填空词语灯火是词语吗(yī)路”和(hé)运营(yíng)商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营商板(bǎn)块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带(dài)一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三(sān)届(jiè)“一(yī)带一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利(lì)好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政策密(mì)集出台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设国(guó)家(jiā)数据(jù)局。运营(yíng)商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)三(sān)：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本(běn)集中在国内市场(chǎng)的方(fāng)向之一(yī)，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下(xià)游领域(yù)需(xū)求(qiú)预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建议(yì)关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持(chí)的战略(lüè)性产业(yè)之一，近(jìn)年来(lái)经历了行业调整和产能过剩的困境，但近(jìn)期板块景(jǐng)气(qì)已在改善：一方面(miàn)，随(suí)着(zhe)全球航运市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方(fāng)面，国(guó)企改革推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间各项(xiàng)数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高。同时近几(jǐ)年，高速(sù)公路及铁路板块上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多(duō)家公司发(fā)布(bù)股东回(huí)报(bào)计(jì)划，大幅提高(gāo)分红(hóng)比例(lì)以及承(chéng)诺未来几年(nián)高分红水平(píng)，给投资人(rén)带来确定性的(de)高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块(kuài)，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较(jiào)大。