作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布了4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其(qí)实：一(yī)方面，今年(nián)初(chū)以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需(xū)求逐(zhú)步(bù)回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充(chōng)足(zú)以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以(yǐ)及(jí)国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具(jù)及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内(nèi)外(wài)市(shì)场需(xū)求表现偏弱及国际大宗(zōng)商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生活资(zī)料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带动国(guó)内油煤(méi)加工、化(huà)学(xué)原(yuán)料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及(jí)预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格结束自去年底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持(chí)续释放、供给相对(duì)充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着(zhe)通缩(suō)压(yā)力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比(bǐ)走势均处于(yú)正(zhèng)常波动区间，也(yě)指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。往(wǎng)前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关注(zhù)环比(bǐ)变(biàn)动情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下半年生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济的主要矛(máo)盾。

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