财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的(de)估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏股型(x勿必和务必的区别，务必是什么意思呀íng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部(勿必和务必的区别，务必是什么意思呀bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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