金融(róng)界5月(yuè)16日消息(xī) 国新(xīn)办今日上(shàng)午举行4月份国民经济运(yùn)行情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。现场有(yǒu)记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均(jūn)弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合统(tǒng)计(jì)司司(sī)长付凌晖回应称(chēng)，当前价格(gé)低位运行主要是(shì)阶段性的，当前(qián)中国经济不(bù)存在通缩，总的来(lái)看，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来看，今年(nián)以来(lái)，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个(gè)月回落了0.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，CPI走低(dī)主要是(shì)一些阶(jiē)段(duàn)性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格(gé)有所回落(luò)。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进(jìn)入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价格的(de)回落。4月份(fèn)，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受(shòu)到世(shì)界经济复苏乏力、全球能源价(jià)格(gé)总体上趋于回(huí)落，对国(guó)内居民消费汽(qì)柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到(dào)汽(qì)车优惠补贴(tiē)政策去年(nián)底到(dào)期影响(xiǎng)，国六(liù)B的排放标(biāo)准在(zài)今年7月份切换，车企(qǐ)降价(jià)促(cù)销力度加(jiā)大，带动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃(rán)油小汽车价格(gé)环比(bǐ)还(hái)在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上(shàng)年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价格(gé)涨幅扩大。同时，由于(yú)国际(jì)地(dì)缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去(qù)年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在(zài)这些因素(sù)共同影响(xiǎng)下，去年(nián)4月份(fèn)CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能源由于受到(dào)短期(qī)因素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总体的(de)状(zhuàng)况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核(hé)心(xīn)CPI目(mù)前的情(qíng)况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还(hái)是(shì)偏低的，很重要的(de)原(yuán)因是服务需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态(tài)化运行，服务(wù)需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价格(gé)涨幅回升(shēng)，带(dài)动服务价(jià)格涨幅有所扩大(dà)。4月(yuè)份，服(fú)务价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升(shēng)。未来(lái)随着(zhe)服务消费(fèi)需(xū)求带动增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内外多(duō)重(zhòng)因(yīn)素影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因(yīn)素有以下几个(gè)：

　　一是(shì)国际输入性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格(gé)与国际市场联系比(bǐ)较(jiào)紧密，今年以来受到(dào)世界(jiè)经济恢复乏力影(yǐng)响，国(guó)际(jì)大宗商品价格走低、国(guó)内(nèi)石油、有色价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份石油和天然气(qì)开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价格下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经(jīng)济恢复常(cháng)态化(huà)运行以后，部分(fēn)行业产(chǎn)能供给充裕(yù)，但市(shì)场需求相(xiāng)对不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加(jiā)，而电煤(méi)需求(qiú)季(jì)节性(xìng)减少，市场进入淡(dàn)季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场(chǎng)需求(qiú)还(hái)在恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下(xià)拉影响加大(dà)。4月份上年(nián)价格(gé)翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份(fèn)下拉影响(xiǎng)扩大0.6个(gè)百分点。

　　从(cóng)下(xià)阶段情况(kuàng)来(lái)看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工(gōng)业品价格短期下行情况还(hái)会延续。但(dàn)是随(suí)着国内经济恢(huī)复(fù)，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告(gào)：当前(qián)我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，昨天央行发(fā)布的(de)一季度货币政策(cè)报告(gào)也提及(jí)通缩。报告(gào)提到，我国通胀水平(píng)处(chù)于(yú)温和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和基数效应有(yǒu)关(guān)。我国经济运(yùn)行(xíng)开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月(yuè)下行，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性回(huí)落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济(jì)一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持在较(jiào)高景气(qì)区间；农副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节(jié)本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)的转化受(shòu)收入分配分化、收(shōu)入预期(qī)不(bù)稳等制约，特别是汽车(chē)、家(jiā)装等大宗(zōng)消费需求偏弱。近(jìn)期居(jū)民(mín)出现提(tí)前还贷现(xiàn)象，也(yě)一(yī)定程度(dù)影(yǐng)响当期消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去(qù)年(nián)国(guó)际油价(jià)一度逼近140美元大(dà)关，今年以来已(yǐ)回落(luò)至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同(tóng)样存在明显基数效(xiào)应，去年二季度(dù)受疫情冲击(jī)GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未(wèi)来(lái)几个月受高基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左(zuǒ)右的(de)高基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看到，随(suí)着基数降低，特(tè)别(bié)是政策效应将进一步显现，市(shì)场机制发挥(huī)充分(fēn)作(zuò)用，经济(jì)内生动力(lì)也在(zài)增强(qiáng)，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合(hé)，预计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和(hé)抬升，年末可能回升(shēng)至近年均值水平附(fù)近(jìn)。

　　报告(gào)表示，当(中国哪里的莲子最好吃dāng)前(qián)我国(guó)经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主要指价格(gé)持续(xù)负增长，货币供应(yīng)量也具(jù)有下(xià)降趋势(shì)，且(qiě)通常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在(zài)温(wēn)和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)，特别是核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理(lǐ)适度，居民(mín)预期稳定，不存(cún)在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨(tǎo)论(lùn)？通缩是(shì)个伪命(mìn中国哪里的莲子最好吃g)题，担(dān)忧大(dà)可不必

　　物(wù)价是经济(jì)短周(zhōu)期波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不(bù)能(néng)仅以物价回落来评(píng)判经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验(yàn)显示，经(jīng)济的周期(qī)性波动主(zhǔ)要由需求驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得(dé)物价(jià)指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持(chí)续修复，显示经济处于复(fù)苏初(chū)期。以企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期资(zī)金来(lái)源刻画的有效社(shè)融增速，去年9月以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至今(jīn)年4月的(de)11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个季度左右的经(jīng)验规律，本轮信用扩张会(huì)带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以(yǐ)来物价(jià)的回落，受基数、供给和(hé)外需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬升(shēng)。除去年基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食(shí)品价(jià)格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等(děng)价格逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)支撑增(zēng)强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入(rù)佳境

　　经济复(fù)苏(sū)初期，资金(jīn)存在一定空转(zhuǎn)较为常见(jiàn)。经验显示(shì)，资(zī)金空转多发生(shēng)在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体(tǐ)系(xì)，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来(lái)也有(yǒu)类似特征；有(yǒu)所不同的(de)是，当前资金多滞留(liú)在银行体系(xì)、而(ér)不是非银金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得(dé)信用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用(yòng)派生(shēng)自去年(nián)9月以(yǐ)来持(chí)续改善(shàn)，而房地产(chǎn)相关融(róng)资拖累总体信用派生(shēng)。传统周期下，信(xìn)用扩(kuò)张以房地(dì)产驱(qū)动为主，使(shǐ)得(dé)居民贷(dài)款增长明(míng)显快于(yú)企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主(zhǔ)要靠(kào)企(qǐ)业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续(xù)回升，而居民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派(pài)生带来的经济效应(yīng)不(bù)同过往，有效信用派(pài)生(shēng)对企业行为的支持已开始显现。去年(nián)3季度(dù)以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱(ruò)于以往，使(shǐ)得制造业(yè)投(tóu)资(zī)表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融(róng)资的持续改善，企业资本开支在1季度(dù)有所扩大(dà)。但房中国哪里的莲子最好吃(fáng)地产“缺(quē)位(wèi)”，压低了(le)信用派生(shēng)和经济(jì)增长的弹(dàn)性。

　　三问：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频(pín)指标报复性反弹后走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的(de)“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫后“疤痕(hén)效(xiào)应”的存(cún)在，使得大家容(róng)易(yì)产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节效应”带来(lái)的经济波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后(hòu)出现走(zǒu)弱的(de)迹象。其(qí)中，偏消(xiāo)费端的活动多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点(diǎn)，导(dǎo)致(zhì)宏观数(shù)据屡超预期(qī)的(de)同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复(fù)已然开(kāi)始，消费(fèi)动(dòng)能或被低(dī)估，前半(bàn)程靠(kào)居民(mín)出(chū)行和企业消(xiāo)费，后半程靠居(jū)民消费能力(lì)的恢复(fù)。出行(xíng)意愿的持(chí)续(xù)改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的(de)消费修复持续(xù)性和弹性不宜低估(gū)；批发零(líng)售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增长相关行(xíng)业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入与消费的正循环。

　　地(dì)产(chǎn)链(liàn)条的(de)“积极(jí)”信号也(yě)在累积(jī)。地(dì)产大周期向下(xià)已是共识，地产链条修复(fù)会弱于传统周期；但小周期超(chāo)调(diào)后(hòu)的修复出现一些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利(lì)于(yú)需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部地区棚改加(jiā)码(mǎ)（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区(qū)收(shōu)入(rù)修复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

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